Тема 29. Денежно-кредитная (монетарная) политика государства

ОГЛАВЛЕНИЕ

Тесная взаимосвязь денежных и товарных рынков создает возможность проведения целенаправленной денежно-кредитной (монетарной) политики, в ходе которой государство, изменяя предложение денег, может воздействовать на объем национального производства, цены и занятость. Механизм этого воздействия, принципы и методы государственного регулирования денежного обращения - предмет изучения данной темы.
Основные вопросы темы:

Вопрос 1. Механизм монетарной политики.
Вопрос 2. Виды и эффективность монетарной политики.

1. Механизм монетарной политики

Денежно-кредитная, или монетарная, политика - это совокупность государственных мероприятий, направленных на регулирование количества денег в обращении (денежного предложения).
Современная монетарная политика базируется на основных положениях монетаризма - экономической школы, развивающей классическую количественную теорию денег и рассматривающей деньги как важнейший фактор экономического развития.
Основные положения современного монетаризма могут быть сведены к следующему:

1. "деньги имеют значение", они в экономике играют первостепенную роль. Деньги - главный, центральный элемент хозяйственной системы, определяющий состояние хозяйственной конъюнктуры и весь ход воспроизводственного процесса;
2. ценовая стабильность, устойчивость денежной единицы - залог благополучного развития экономики;
3. поскольку спрос на деньги зависит от небольшого числа факторов и не подвержен сильным колебаниям, основным фактором, влияющим на состояние экономики, является денежное предложение. Именно изменения в денежном предложении сказываются на совокупном спросе, объеме производства и доходах, занятости и ценах;
4. все нарушения макроэкономического равновесия являются следствием неправильно проводимой денежно-кредитной политики;
5. денежное предложение - экзогенная (задаваемая извне) величина, не зависящая от состояния экономики;
6. рыночная экономика способна к саморегулированию, поэтому вмешательство государства в экономику должно быть ограничено воздействием на количество денег в обращении. "Ни одно правительство не может быть мудрее рынка"; "чем слабее экономическая роль государства, тем выше благосостояние людей" - вот разделяемые монетаристами воззрения;
7. фискальная политика малоэффективна и основной упор должен делаться на монетарную политику;
8. в долгосрочном периоде рост денежной массы влечет за собой рост цен, не оказывая влияния на объём ВНП, в краткосрочном периоде рост денежной массы приводит к росту объёма реального ВНП;
9. рост денежной массы должен происходить в соответствии с основным монетарным правилом, согласно которому "денежное предложение должно расширяться ежегодно в том же темпе, что и ежегодный темп роста реального ВНП".

Теория монетаризма лежала в основе государственной политики, проводившейся в США ("рейганомика") и Англии ("тэтчеризм") в 80-х-начале 90-х годов ХХ века и позволившей улучшить экономическое положение этих стран. В частности, в США уровень инфляции сократился с 13,5% в 1980 г. до 4,1% в 1988 г., а безработица упала с 9,7% в 1982 г. до 5,5% в 1988 г.
Механизм воздействия монетарной политики на объём национального производства и занятость таков:

1. исходя из задач, стоящих перед страной, центральный банк увеличивает (сокращает) денежное предложение, реакцией на эти действия является падение (рост) процентной ставки;
2. изменение уровня процентной ставки увеличивает (сокращает) инвестиционный спрос. Таким образом, центральный банк воздействует на величину инвестиций - наиболее гибкий элемент совокупного спроса;
3. изменение инвестиций с мультипликативным эффектом отражается на объёме ВНП.

Связь между денежной массой и объемом производства, устанавливаемая через норму процента и плановые инвестиции, известна как "кейнсианский передаточный механизм" (см. рис. 29.1).
При данном денежном спросе (Dm) и предложении денег (Sm) процентная ставка устанавливается на уровне i1. Такой ставке соответствует инвестиционный спрос на уровне I1, объем ВНП равен Q1. Увеличение предложения до Sm1 снижает процентную ставку до i2, соответственно расширяя инвестиции до I2. Прирост инвестиций с мультипликационным эффектом увеличивает ВНП до Q2. Таким образом, прирост денежной массы расширяет совокупный спрос, объем производства и доходы, а сокращение денежной массы - понижает. Однако этот вывод справедлив в отношении лишь краткосрочного периода (пока ВНП не достиг потенциального уровня), в более длительном периоде монетарная политика влияет преимущественно на цены.
Основными инструментами в руках центрального банка, с помощью которых он воздействует на денежное предложение, как уже отмечалось, являются операции на открытом рынке и изменение учетной ставки и норматива обязательных резервов.


GNPi /,
Рис. 29.1. Механизм воздействия денежного
предложения на национальный объем производства:
а) денежный рынок; б) рынок капиталов; в) производство
Операции на открытом рынке. Предположим, что в экономике наблюдается излишний рост денежной массы и центральный банк решает его ограничить. С этой целью он начинает активно продавать государственные обязательства. Предложение ГЦБ увеличивается, их рыночная цена падает, соответственно, их доходность для покупателя возрастет - спрос на ценные бумаги правительства увеличивается. Клиенты коммерческих банков снимают деньги со своих счетов, происходит замещение денег ценными бумагами.
Помимо того, что операции на открытом рынке непосредственно влияют на денежную массу, они порождают вторичный эффект. В результате покупки клиентами ценных бумаг сокращается величина резервов банка и уменьшается сумма кредитов, которую может выдавать банк. Таким образом, конечный результат воздействия операций на открытом рын
ке на денежную массу включает прямой и вторичный эффекты. Это означает, что продажа центральным банком ценных бумаг, например, на 1000 ед. сокращает объем денежной массы на большую величину, т.е. имеет место мультипликативный эффект.
Операции на открытом рынке - самый распространенный метод воздействия центрального банка на массу денег в обращении.
Центральный банк может также влиять на денежную массу, изменяя учетную ставку. Если центральный банк повышает учетную ставку, то для коммерческих банков (в случае возникновения у них дефицита резервов) кредит в центральном банке обойдется дороже, поэтому они постараются увеличить свои резервы, скупая активы или требуя досрочного возврата выданных ссуд. И то и другое вызовет снижение объема денежной массы.
Следует отметить, что в странах с развитой рыночной экономикой механизм учетно-процентной ставки используется нечасто. Как правило, учетная ставка изменяется вслед за движением процентной ставки на денежных рынках. Если учетная ставка установлена на уровне ниже рыночной, то банки будут стремиться получить дешевый кредит в центральном банке, чтобы использовать его в целях получения прибыли. Кроме того, в условиях интернационализации хозяйства снижение учетной ставки ведет к оттоку капитала из страны, что негативно влияет на эффективность учетно-процентной политики.
Изменение норматива обязательных резервов. Снижение или увеличение нормы обязательных резервов оказывает воздействие на размер избыточных резервов и величину денежного мультипликатора. Если центральный банк намерен увеличить денежную массу, ему следует снизить норму обязательных резервов. Уменьшение нормы переведет часть обязательных резервов в избыточные и, следовательно, расширит возможность создания новых денег путем кредитования. Если норма обязательных резервов будет увеличена, то произойдет прямо противоположное: денежная масса сократится. Коммерческие банки в этом случае либо потеряют часть своих избыточных резервов, и их возможности создания новых денег уменьшатся, либо они сочтут свои резервы недостаточными и будут вынуждены уменьшить свои чековые счета, а следовательно, и предложение денег.
Изменение нормы резервных требований является самым сильным и "грубым" инструментом в руках центрального банка.
С помощью этих инструментов центральный банк имеет возможность оказывать эффективное воздействие на рыночную экономику.

Вопросы для самопроверки

1. В чем суть денежно-кредитной (монетарной) политики государства?
2. Рассмотрите основные положения современной монетарной теории.
3. Каков механизм монетарной политики? Как изменение предложения денег отражается на объеме ВНП?
4. Какими методами центральный банк может воздействовать на денежное предложение?
5. Объясните, как центральный банк может увеличивать или сокращать предложение денег.

Виды и эффективность монетарной политики

В зависимости от стоящих общеэкономических задач центральный банк может проводить разную кредитно-денежную политику.
Жесткая денежно-кредитная политика (политика "дорогих денег") предполагает поддержание неизменной массы денег в обращении и возможность колебания процентной ставки (рис. 29.2).

Рис. 29.2. Жесткая денежно-кредитная политика

Если целью монетарной политики является поддержание массы денег в обращении на неизменном уровне, то предложение денег будет представлено вертикальной линией Sm. В этом случае изменение спроса на деньги ведет к изменению процентной ставки при постоянстве предложения денег (эта ситуация и рассматривалась в теме, когда анализировался денежный рынок).
Гибкая (мягкая) денежно-кредитная политика (политика "дешевых денег") предполагает неизменность процентной ставки при совершенно эластичном предложении денег (рис. 29.3).

Рис. 29.3. Гибкая (мягкая) денежно-кредитная политика

Если центральный банк проводит монетарную политику, цель которой - поддержание нормы процента на фиксированном уровне, то предложение денег будет представлено горизонтальной линией Sm. В этом случае при изменении спроса на деньги предложение будет меняться при постоянстве процентной ставки.
Центральный банк не может одновременно зафиксировать и массу денег, и процентную ставку, поэтому ему приходится, как правило, прибегать к промежуточным вариантам мягкой или жесткой денежно-кредитной политики, допуская большее или меньшее изменение одного из параметров денежного рынка (рис. 29.4).

Рис. 29.4. Относительно жесткая и относительно гибкая денежно-кредитная политика

На рис. 29.4, а представлена относительно жесткая денежно-кредитная политика. Предложение денег относительно неэластично: изменение предложения денег приводит к большему изменению процентной ставки, чем изменение массы денег.
На рис. 24.4, б представлена относительно мягкая денежно-кредитная политика. Предложение денег относительно эластично: ставка процента изменяется в меньшей степени, чем предложение денег.
Выбор той или иной политики зависит от поставленных целей. Если в экономике наблюдается спад, безработица и целью государства является расширение производства, то центральный банк проводит политику "дешевых" денег: увеличивает предложение денег, что ведет к их удешевлению и одновременно к падению нормы процента, расширению совокупного спроса и объема производства.
Напротив, во время инфляции центральный банк проводит политику "дорогих" денег, т.е. снижает их предложение, что способствует росту их стоимости, процентной ставки и, следовательно, сдерживанию инвестиций и совокупного спроса.
Степень воздействия изменения денежного предложения на объем производства и занятость зависит от эластичности спроса на деньги и спроса на инвестиции. Чем менее эластичен спрос на деньги и более эластичен спрос на инвестиции, тем больший эффект дает изменение предложения и наоборот (рис. 29.5).

Рис. 29.5. Зависимость спроса на инвестиции от соотношения эластичности спроса на деньги и эластичности спроса на инвестиции

Увеличение предложения денег с Q1 до Q2 при относительно неэластичном спросе на деньги снижает процентную ставку с i1 до i2, что при эластичном спросе на инвестиции увеличивает их с I1 до I2 (рис. 29.5, а).
Такое же увеличение предложения денег (с Qi до Q2) при относительно эластичном спросе на деньги снижает процентную ставку с i1 до i2, что при неэластичном спросе на инвестиции увеличивает их с Ii до I2 (рис. 29.5, б).
Хотя денежно-кредитная политика является весьма действенным способом регулирования рыночной экономики, ей свойствен ряд недостатков, снижающих ее эффективность.
При оценке последствий проведения той или иной денежно-кредитной политики необходимо выделить ее воздействие на реальный и денежный секторы экономики. Предположим, что происходит повышение нормы обязательных резервов. Следствием является снижение избыточных резервов и повышение процентной ставки. Повышение процентной ставки по- разному отразится на товарном и денежном рынках.
Если реальные и финансовые активы взаимозаменяемы, то рост процентной ставки снизит инвестиционную активность и спрос на реальный капитал упадет. При отсутствии взаимозаменяемости реальных и финансовых активов рост процентной ставки вызовет снижение спроса на финансовые активы, а спрос на реальный капитал не изменится. В этом случае изменения касаются только денежного рынка, не затрагивая рынок товаров. Это так называемый эффект субституции (замены).
Денежно-кредитная политика может привести экономику к "ликвидной ловушке" - состоянию денежного рынка, при котором ставка процента не реагирует на изменение денежного предложения. Увеличение денежного предложения в целях активизации инвестиционной деятельности, ведущее к снижению процентной ставки, имеет свой предел. Процентная ставка может снижаться только до некоторого минимального уровня (она не может равняться 0), и, если государство будет продолжать наращивать денежную массу, то это не приведет к соответствующему увеличению инвестиционного спроса и реального ВНП, а только породит инфляцию.
Эффект изменения массы денег в обращении может сглаживаться изменением скорости обращения денег. Например, проводится политика "дорогих" денег: центральный банк стремится уменьшить количество денег в обращении, но в это время увеличивается скорость обращения денег - желаемый результат не достигается.
Далее, возможна неадекватная реакция хозяйственных агентов на действия центрального банка. Поскольку на инвестиционный спрос помимо уровня процентной ставки оказывает влияние множество других факторов, то отнюдь не всегда то или иное изменение уровня процентной ставки вызовет соответствующее изменение спроса на инвестиции. Центральный банк, проводя политику "дешевых" денег, увеличивает избыточные резервы банков, но это не означает, что население и фирмы будут предъявлять соответствующий спрос на эти резервы.
Наконец, эффект монетарной политики различен в краткосрочном и долгосрочном периодах. Расширение или сужение денежного предложения оказывает стимулирующее или сдерживающее воздействие на экономику в краткосрочном периоде. В долгосрочном периоде связь между предложением денег и процентной ставкой утрачивается, и монетарная политика оказывается недейственной. В долгосрочном периоде действует основное монетарное правило, согласно которому долгосрочный темп роста предложения денег должен равняться темпу роста реального ВНП.
Несмотря на эти отрицательные моменты, снижающие действенность денежно-кредитной политики, такие качества этой политики, как гибкость, возможность "тонкой настройки", быстрота осуществления делают её достаточно эффективным методом государственного регулирования. Монетарная политика вместе с фискальной остается сегодня важнейшим инструментом государственного воздействия на рыночную экономику.
Однако результативность и фискальной, и монетарной политики зависит от их согласованности между собой. Очевидно, что если одновременно проводить сдерживающую фискальную политику и гибкую монетарную политику, то результат будет отрицательный. Необходимое согласование инструментов фискальной и монетарной политики представлено в табличном виде.

Вопросы для самопроверки

1. Объясните, что собой представляет жесткая и гибкая денежно-кредитная политика.
2. При каких условиях следует проводить политику "дорогих" и политику "дешевых" денег?
3. От чего зависит эффективность монетарной политики?
4. Что снижает действенность денежно-кредитной политики государства?
5. Как должны согласовываться между собой те или иные мероприятия фискальной и монетарной политики?

Основные понятия и термины

Денежно-кредитная политика,
теория монетаризма,
основное монетарное правило,
"кейнсианский передаточный механизм",
инструменты регулирования денежного предложения,
норматив обязательных резервов,
учетная ставка,
операции на открытом рынке,
политика "дорогих денег",
политика "дешевых денег".

Выводы

1. Государство имеет возможность воздействовать на макроэкономическое развитие путем регулирования денежного предложения. В основе современной монетарной политики лежит теория монетаризма. Основное монетарное правило: количество денег в обращении должно изменяться в соответствии с темпом изменения реального ВНП. Главные инструменты воздействия государства (центрального банка) на денежное предложение - изменение величины норматива обязательных резервных требований, уровня учетной ставки (ставки рефинансирования) и операции на открытом рынке (купля-продажа государственных ценных бумаг). Связь между изменением денежного предложения и сферой производства описывает "кейнсианский передаточный механизм", согласно которому изменение денежного предложения влечет за собой изменение уровня процента, что отражается на инвестиционном спросе, который, в свою очередь, с мультипликативным эффектом влияет на объем ВНП и занятость.
2. Монетарная политика может быть направлена на увеличение массы денег в обращении в целях расширения совокупного спроса. Такая политика проводится в периоды спадов и называется гибкой политикой, политикой "дешевых денег". В условиях инфляции необходимо сокращение совокупного спроса, соответственно должно уменьшаться и предложение денег. Государство проводит жесткую монетарную политику, или политику " дорогих денег". Эффективность монетарной политики зависит от соотношения эластичности спроса на деньги и эластичности инвестиционного спроса. Недостатками монетарной политики являются: значительный временной лаг между принятием соответствующих монетаристских мер и реакцией на них экономики, обратное влияние скорости обращения денег на их массу, возможная неадекватность реакции хозяйствующих субъектов на проводимую монетарную политику.

.

Ваш комментарий о книге
Обратно в раздел Экономика и менеджмент